新冠肺炎疫情大流行和大封鎖，成為當(dāng)前影響世界變局的最大變量。新冠肺炎疫情大流行導(dǎo)致百年不遇的全球大封鎖，受疫情影響的主要經(jīng)濟(jì)體，連續(xù)數(shù)月經(jīng)濟(jì)處于停頓狀態(tài)。全球性生命危機(jī)、公共衛(wèi)生危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)、社交危機(jī)、信仰危機(jī)、信任危機(jī)、政治危機(jī)和全球治理危機(jī)相互交織，從來沒有如此多的危機(jī)同時發(fā)生并以各種方式發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，債務(wù)危機(jī)、金融危機(jī)、產(chǎn)業(yè)鏈“斷鏈”危機(jī)、大宗商品價格危機(jī)、糧食危機(jī)、難民危機(jī)等又更為凸顯和緊迫。
這場新冠疫情導(dǎo)致了傳統(tǒng)認(rèn)知的世界觀、價值觀、生命觀的大分野，西方利己主義的價值觀進(jìn)一步受到質(zhì)疑。一些所謂發(fā)達(dá)國家反智主義、民粹主義、麥卡錫主義空前嚴(yán)重，西方社會民眾對于自由價值和生命價值產(chǎn)生的認(rèn)識沖突在疫情期間表現(xiàn)得淋漓盡致。美國的社會大撕裂，在疫情中達(dá)到了一個歷史高點。
從當(dāng)前和今后一個時期看，世界經(jīng)濟(jì)總體上將呈現(xiàn)“四負(fù)”“四高”特征，并且以此作為基點上下變動或者調(diào)整，衡量世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展和各國發(fā)展的常規(guī)性經(jīng)濟(jì)理論，包括經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)同比數(shù)據(jù)、財政貨幣理論、宏觀經(jīng)濟(jì)政策理論，靠發(fā)鈔刺激經(jīng)濟(jì)的股指數(shù)據(jù)，都將失去其原有的含義。
當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的“四負(fù)”特征
一是負(fù)增長。2020年以來，國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行、經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）都作出了預(yù)測，共同判斷全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入第二次世界大戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的大衰退，90%甚至95%以上的經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入負(fù)增長。2020年，中國是唯一一個實現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟(jì)體。世界銀行數(shù)據(jù)，全球170個國家收入會下降3.6%。2021年4月，IMF作出新的預(yù)測，世界經(jīng)濟(jì)2021年將出現(xiàn)反彈，但是在2020年低基數(shù)基礎(chǔ)上的反彈，增長基礎(chǔ)非常脆弱，特別是第三波變異病毒來勢洶洶，很多國家疫情比去年還要嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然處于“硬約束”中。
二是負(fù)利率。2020年3月13日美國實行無限量寬松貨幣政策，美元利率首次降為0以后，當(dāng)月就有35個國家跟進(jìn)，實行寬松貨幣政策，匯率成為零利率或者負(fù)利率，目前全球?qū)嵭辛憷?、?fù)利率的國家已超過40個。日本、歐洲等國家和地區(qū)的央行早在疫情之前就實行了負(fù)利率，日本學(xué)者分析，日本未來會進(jìn)入“深負(fù)利率”。美國聯(lián)邦儲備局前主席艾倫·格林斯潘、經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·羅奇2020年多次指出，2021年美元將會出現(xiàn)負(fù)利率。7月份美國通脹水平高達(dá)5.4%，利率實際水平為-5%左右。貨幣長期負(fù)利率，已經(jīng)違背了金融的基本規(guī)律，是經(jīng)濟(jì)景氣蕭條的重要標(biāo)志性表現(xiàn)。
三是負(fù)收益率。全球2019年國債負(fù)收益總額達(dá)到17萬億美元，2020年一些國家的長期國債繼續(xù)保持負(fù)收益率，全球負(fù)收益率的中長期國債達(dá)到18萬億美元，占全球政府債的比重高達(dá)25%。如10年期國債，日本是-0.1%，歐元區(qū)是-0.48%，美國國債收益率雖然2021年上升為1%左右，但扣除通脹率，收益率仍然為負(fù)數(shù)。近幾年總體上仍會降低收益率，不排除負(fù)收益率。日本、歐盟仍然為負(fù)收益率。德國首次發(fā)行30年期零息國債，瑞典整條國債收益率曲線“沉沒”到零水平下方。
四是負(fù)能量。所謂負(fù)能量，就是說一些國家和政客釋放了太多的負(fù)面東西，比如歧視與偏見等，影響世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，影響世界抗擊疫情和救助經(jīng)濟(jì)。一些國家和政客的單邊主義、保護(hù)主義、極端的保守主義、民粹主義，一些國家拉幫結(jié)派，搞一個國家利益至上、放大霸權(quán)作為收割機(jī)的作用。一些國家遏制圍堵中國，在疫情中并沒有收斂，而是繼續(xù)地發(fā)展或者放大。負(fù)能量還表現(xiàn)為國際社會出現(xiàn)的有害重大社會思潮。一些國家民粹主義、反智主義的程度也超出了人們的認(rèn)知，在一些國家竟然變成了堂而皇之的群體行動。即使一些荒唐的政客已經(jīng)退出歷史舞臺，但這種極為愚昧的民粹主義、反智主義、麥卡錫主義的幽靈仍然游蕩在這些國家的上空。值得重視的是，某種思想觀點一旦形成群體意識或者共識，其具有的強(qiáng)大影響力、號召力、凝聚力，有時可能使具有同樣特質(zhì)的群體受到影響，當(dāng)人們被一種錯誤思潮所迷惑、所裹挾時，就會形成方向性的錯誤認(rèn)識，就有可能產(chǎn)生類似二戰(zhàn)時的法西斯主義，帶來嚴(yán)重的社會破壞。
以上四個“負(fù)”，有可能持續(xù)到2023年，如果疫苗可以解救人類于隔離狀態(tài)之中、鏈接世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系于自然熔斷之中，如果全球可以形成抗擊疫情、復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)的合作局面，世界經(jīng)濟(jì)2023年之后將會由“四負(fù)”轉(zhuǎn)向復(fù)蘇或者反彈。短暫的數(shù)字反彈之后，世界經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入“四低”的新常態(tài)，即低增長、低利率、低收益率、低就業(yè)率，具有準(zhǔn)國際貨幣、靠印鈔可以轉(zhuǎn)嫁危機(jī)優(yōu)勢的個別國家，可能將保持低通脹，但是如果原來國際大循環(huán)的格局被打破，靠貨幣化霸權(quán)無法再轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，那么這個國家將出現(xiàn)高通脹甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。世界經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)而引發(fā)的經(jīng)濟(jì)低迷，持續(xù)的時間或?qū)㈤L于2008年爆發(fā)的國際金融危機(jī)。
除了“四負(fù)”之外，世界經(jīng)濟(jì)還呈現(xiàn)出“四高”特征
一是高債務(wù)。國際金融協(xié)會（IIF）的數(shù)據(jù)顯示，2020年全球債務(wù)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的281萬億美元，占全球GDP的365%以上。新冠肺炎疫情令全球債務(wù)增加了24萬億美元，其中，有約12萬億美元來自政府公共債務(wù)的增加，企業(yè)債務(wù)增加5.4萬億美元，銀行債務(wù)增加3.9萬億美元，家庭負(fù)債增加2.6萬億美元。IIF指出，全球債務(wù)市場短期內(nèi)還難以趨于穩(wěn)定，預(yù)計2021年許多國家和領(lǐng)域的債務(wù)水平仍將持續(xù)高于疫情之前的水平，尤其是在當(dāng)前低利率環(huán)境下。2018年同期，全球總債務(wù)是188萬億美元，占全球GDP的226%。據(jù)IMF估計，從2020年到2021年底，新興市場借款人必須償還約7萬億美元債務(wù)。美聯(lián)儲和美國財政部官方公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年3月份之后的42周時間里，美國釋放了21萬億美元流動性。美聯(lián)儲和美國財政部公布的數(shù)據(jù)顯示，從2009年到2020年美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表增加了612%。2020年德意志銀行預(yù)測，按照目前的速度印鈔，到2028年，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表將擴(kuò)張至20萬億美元，目前為8萬多億美元，相較2020年初增長了1倍。
二是高杠桿。按照有關(guān)國際組織發(fā)布的數(shù)據(jù)，全球杠桿率已經(jīng)接近第二次世界大戰(zhàn)時的水平，市場零售外匯的最高杠桿，美國目前已達(dá)到了1∶50，澳大利亞為1∶20，以色列為1∶100，日本為1∶25，新加坡為1∶20，馬來西亞為1∶100，波蘭為1∶100，塞浦路斯為1∶30，英國為1∶50，歐盟為1∶30。
三是高強(qiáng)度政策刺激。IMF2020年10月13日數(shù)據(jù)顯示，全球主要國家用財政政策刺激經(jīng)濟(jì)和紓困，已投放了12萬億美元。貨幣政策已無空間，財政政策也沒有太大的空間。高強(qiáng)度的財政刺激政策和貨幣刺激政策，比2008年國際金融危機(jī)時刺激力度要大得多，但效能小得多。2020年以來，為應(yīng)對百年一遇的疫情大流行，發(fā)達(dá)國家紛紛推出超級經(jīng)濟(jì)刺激計劃。在財政猛烈擴(kuò)張的同時，貨幣政策達(dá)到前所未有的寬松程度。美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表已擴(kuò)張1倍，歐央行擴(kuò)張60%以上，日本銀行擴(kuò)張超過1/4。2008年前，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表只有8000多億美元，如今已8萬多億美元，美國聯(lián)邦債務(wù)與GDP之比已超過二戰(zhàn)時期創(chuàng)造的最高紀(jì)錄。這種高強(qiáng)度的經(jīng)濟(jì)政策，實質(zhì)上是基于國家信用的一種印鈔行為。財政政策是國家真實的財力，但如果財政政策貨幣化，就成為用印鈔轉(zhuǎn)化為政府財政債務(wù)的無底洞，風(fēng)險將無法鎖定。
四是高風(fēng)險。世界經(jīng)濟(jì)在疫情中又產(chǎn)生一個非常大的變量，釋放了更多的風(fēng)險。包括公共衛(wèi)生的風(fēng)險，即人的生命風(fēng)險；包括金融風(fēng)險，很多國家都在印鈔，加大寬松貨幣政策力度，美國無底線無限量寬松，日本央行加快印鈔，歐洲央行也在加快印鈔，流動性的泛濫將是金融風(fēng)險最大的風(fēng)險點；包括債務(wù)風(fēng)險，一旦債臺垮塌，一些國家的經(jīng)濟(jì)就會垮塌；包括糧食風(fēng)險，聯(lián)合國糧農(nóng)組織多次警告，2020年、2021年會出現(xiàn)糧食危機(jī)，近8億人會陷入饑餓之中；包括產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、服務(wù)鏈、價值鏈“斷鏈”的風(fēng)險，人為脫鉤加上新冠肺炎疫情“斷鏈”兩種力量疊加；包括歐洲變局風(fēng)險，如英國“脫歐”經(jīng)歷三年最終達(dá)成了協(xié)議，“脫歐”以后將對英國、歐盟和世界產(chǎn)生什么影響？當(dāng)然，也包括戰(zhàn)爭風(fēng)險，一些局部戰(zhàn)爭已給世界帶來了創(chuàng)傷，幾千萬難民漂泊在無處可去的空間。
（作者為中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心總經(jīng)濟(jì)師）
