日前，證監(jiān)會發(fā)布消息，民營企業(yè)債券融資專項支持計劃的首單項目落地。該計劃通過與債券承銷機構(gòu)合作創(chuàng)設(shè)信用保護工具等方式，增信支持有市場、有前景、有技術(shù)競爭力并符合國家產(chǎn)業(yè)政策和戰(zhàn)略方向的民營企業(yè)債券融資。此舉有助于進一步拓寬民營企業(yè)債券融資渠道，增強服務(wù)民營經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)效。
當(dāng)前，面對新冠肺炎疫情和俄烏沖突等多重因素影響，我國經(jīng)濟發(fā)展的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升，經(jīng)濟下行壓力進一步加大。包括民營企業(yè)在內(nèi)的各類市場主體經(jīng)營發(fā)展面臨一定的困難，政策支持向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)受阻。從當(dāng)前社會融資規(guī)?？?，受融資需求不足等因素影響，新增社會融資規(guī)模明顯大幅下降，仍然需要通過降低企業(yè)綜合融資成本等方式紓解企業(yè)經(jīng)營壓力。因此，為民營企業(yè)發(fā)展提供融資支持，成為我國債券市場一個重要的發(fā)力方向。
民營企業(yè)融資，可以通過銀行業(yè)金融機構(gòu)間接融資，也可以通過資本市場直接融資。與銀行貸款等間接融資相比，債券融資作為直接融資的利率水平相對較低。與股權(quán)融資相比，發(fā)行債券融資的優(yōu)勢在于，不分散融資企業(yè)的股權(quán)，支付利息可以在稅前列支即具有稅盾效應(yīng)，債券利率固定對高成長性的企業(yè)而言融資成本較低，可以起到優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的作用等。也正因如此，在我國強調(diào)提高直接融資比重的背景下，民營企業(yè)也積極通過發(fā)行債券融資。
目前，我國民營企業(yè)債券融資工具包括可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)支持證券、公司債等多種。證監(jiān)會從推進債券產(chǎn)品多樣化建設(shè)、優(yōu)化融資服務(wù)機制等方面著手，加大民營企業(yè)債券融資支持力度。銀保監(jiān)會鼓勵銀行保險機構(gòu)加大對民營企業(yè)債券的投資力度。盡管如此，與民營企業(yè)在經(jīng)濟社會發(fā)展中的作用相比，民營企業(yè)債券融資在債券市場總規(guī)模中的占比仍較低，尤其是受疫情影響，部分企業(yè)經(jīng)營壓力加大，近兩年來發(fā)債融資規(guī)模進一步下降。為此，需要多方努力完善相關(guān)機制，支持民營企業(yè)債券融資。
一方面，要構(gòu)建親清政商關(guān)系，制定清晰明確的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，破除制約民營企業(yè)發(fā)展的各種壁壘。民營企業(yè)應(yīng)發(fā)揮自身優(yōu)勢，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善公司治理，規(guī)范信息披露，聚焦主責(zé)主業(yè)，進一步提高經(jīng)營發(fā)展績效。要通過民營企業(yè)的努力和精準(zhǔn)有效的政策支持，推動民營經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，增強民營企業(yè)債券對投資者的吸引力。
另一方面，要更進一步完善民營企業(yè)債券融資環(huán)境。把解決民營企業(yè)融資問題和培育民營企業(yè)信用制度結(jié)合起來，逐步完善民營企業(yè)征信系統(tǒng)和信用評價體系。完善事前加強評級機構(gòu)監(jiān)管、事中加強風(fēng)險排查監(jiān)測、事后健全債券違約市場化處置機制。適當(dāng)放寬對民營企業(yè)資質(zhì)的準(zhǔn)入限制，更好發(fā)揮民營企業(yè)債券融資支持工具對企業(yè)融資的撬動作用。發(fā)揮市場化增信作用，鼓勵市場機構(gòu)、政策性機構(gòu)通過創(chuàng)設(shè)信用保護工具為民營企業(yè)債券融資提供增信支持。
（作者系中國郵政儲蓄銀行研究員）
