如果沒有投資，那么工業(yè)化就無法進(jìn)行—— 投資是工業(yè)化的第一推動力
要想形成固定資本，以及使固定資本得以運轉(zhuǎn)，就不僅需要起始時的投資，而且需要后續(xù)的投資、不斷追加的投資。因此，人們通常把投資稱做經(jīng)濟(jì)增長的第一推動力、工業(yè)化的第一推動力。
“投資是工業(yè)化的第一推動力”這一表述有三方面的意思
投資可能是投資者把自己擁有的資本投入，但在大多數(shù)場合，投資是投資者利用各種不同方式融資的結(jié)果，或者是一部分靠自己的資本投入，一部分靠融資。然而，在西歐工業(yè)化剛開始時，“由于信用創(chuàng)造機(jī)制相對不發(fā)達(dá)，資本供給在很大程度上與貨幣供給是同一的”。這就是說，貨幣供給不足，同時也就是資本供給不足、融資不足。貨幣供給不足表明通貨緊縮，資本供給不足則使得投資者感到恐慌，因為工業(yè)項目無法繼續(xù)建設(shè)，或使得已經(jīng)建成的工業(yè)項目無法運轉(zhuǎn)。這正是西歐國家在工業(yè)化開始時不得不認(rèn)真對待的問題。
如果再作進(jìn)一步分析，那么“投資是工業(yè)化的第一推動力”這一表述實際上有三方面的意思：
從企業(yè)物質(zhì)資本的角度來分析，投資之所以是工業(yè)化的第一推動力，是因為沒有起始時的投資和以后連續(xù)的投資，就無法置備工業(yè)企業(yè)所需要的物質(zhì)資本并讓它們順利運轉(zhuǎn)。廠房、設(shè)備、原材料、燃料、動力系統(tǒng)，無一不是靠投資置備和投入生產(chǎn)的。
從人力資本的角度來分析，是因為只有投資才能提供工業(yè)企業(yè)所需要的技術(shù)工人和專業(yè)人員。即使能招募到農(nóng)民，他們也必須經(jīng)過一定的職業(yè)技術(shù)培訓(xùn)，才能成為用人單位所需要的勞動力。培訓(xùn)人員就需要有教育投資，包括教育設(shè)施的投資。
從社會經(jīng)營資本的角度來分析，更能說明投資是工業(yè)化的第一推動力。這是因為，工業(yè)化不等于新工廠一一建立、新礦山一一被開采，工業(yè)化是社會的投資過程，所以社會經(jīng)營資本是工業(yè)化過程中不可缺少的。比如說，交通干線的建設(shè)、港口的建設(shè)、通信網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)、城市公用設(shè)施的建設(shè)等等，都有賴于社會經(jīng)營資本的增長。沒有用于這些方面的起始投資和后續(xù)投資，工業(yè)化是無法進(jìn)行下去的。
社會經(jīng)營資本的投入對工業(yè)化和持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長起著三方面的作用：一是它成為工業(yè)化和持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長的必要前提；二是它為工業(yè)化和持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長提供服務(wù)性的生產(chǎn)能力；三是它使得所形成的資產(chǎn)具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)。但社會經(jīng)營資本的投入是有風(fēng)險的，利潤率不確定使得私人投資者不敢貿(mào)然投資，在這種情況下，不僅需要政府給私人投資者以保證，而且需要政府提供幫助以便產(chǎn)生規(guī)模效益。加之，社會經(jīng)營資本的投入量是巨大的，通常不是個別私人投資者所能承擔(dān)的，因此，需要金融機(jī)構(gòu)的支持，但由于風(fēng)險的存在和收益的長期性，金融機(jī)構(gòu)一般不愿介入。這正是西歐各國工業(yè)化開始時所遇到的難題之一。
還應(yīng)當(dāng)補(bǔ)充說明，工業(yè)化開始前，西歐各國民間借貸利率高得驚人。據(jù)坎蒂隆在1730年至1734年所著《商業(yè)性質(zhì)概論》一書所述，當(dāng)時倫敦魚市場給販魚商的貸款利率是一年260%。而巴黎小商販承擔(dān)的貸款年利率竟高達(dá)430%?？梢姡诠I(yè)化開始時，投資者一般很難按承擔(dān)得了的利率從民間融到資金。
私人投資也好，公共投資也好，都離不開對投資所產(chǎn)生的后果的承擔(dān)
在討論“投資是工業(yè)化的第一推動力”時，有必要強(qiáng)調(diào)產(chǎn)權(quán)明確的重要性?？继卦诜治鲇I(yè)化時，曾經(jīng)強(qiáng)調(diào)產(chǎn)權(quán)關(guān)系到投資能否發(fā)揮應(yīng)有的作用問題。他寫道：“在經(jīng)濟(jì)變化的過程中，人口的多少并不重要，重要的是人口的適應(yīng)性；資本投資并不重要，重要的是愿意承擔(dān)由此產(chǎn)生的一切后果。”私人投資也好，公共投資也好，都離不開對投資所產(chǎn)生的后果的承擔(dān)，這就是產(chǎn)權(quán)問題重要性的表現(xiàn)。英國工業(yè)化開始前就已經(jīng)對私人產(chǎn)權(quán)進(jìn)行保護(hù)，這樣，產(chǎn)權(quán)的界定和得到保護(hù)使得投資的責(zé)任和投資結(jié)果的歸屬都清晰了，這才能使投資人作出投資的決策。從這個意義上說，“我們必須把18世紀(jì)的（英國）經(jīng)濟(jì)史視為一大批人所作出的經(jīng)濟(jì)決策的結(jié)果”。
由于投資范圍廣泛，所以要弄清楚投資和經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系。在投資和經(jīng)濟(jì)增長之間，“存在著復(fù)雜的因素關(guān)系，我們不能輕率地就得出更多的資本形成本身就會導(dǎo)致相應(yīng)加速的生產(chǎn)增長的結(jié)論”。這主要取決于投資的結(jié)構(gòu)，即投資的去向或用途。比如說，資本形成如果大量存在于房屋建筑方面，或者存在于流動性存貨的增加，那么生產(chǎn)就難以出現(xiàn)明顯的增長。
從另一個角度看，在對經(jīng)濟(jì)增長起作用的因素中，投資雖然是一個關(guān)鍵性因素，但卻不是唯一的因素。例如，制度的變革可能引起較大幅度的經(jīng)濟(jì)增長，但不一定反映于投資的大量增加；勞動生產(chǎn)率的提高，可能同投資有密切關(guān)系（如購置新設(shè)備），也可能同投資的關(guān)系不大（如生產(chǎn)組織的改進(jìn)）。因此，“在投資僅僅是起作用的若干因素之一的情況下，把產(chǎn)量增加歸功于高投資，這一點在多大程度上是正確的，確有必要加以懷疑”。
當(dāng)然，提出這些爭議并不意味著投資不再是工業(yè)化的第一推動力?？梢詺w結(jié)為這樣一個道理：工業(yè)化開始后，有了投資并不說明工業(yè)化一定取得重大進(jìn)展，因為這還取決于其他因素；然而，如果沒有投資，那么工業(yè)化就無法進(jìn)行。
（作者為北京大學(xué)光華管理學(xué)院名譽(yù)院長）
