自5月17日年內(nèi)首次“破7”以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率在波動(dòng)中下行。中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，6月6日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)7.1075，較前一日調(diào)貶171個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)出自2022年10月10日以來(lái)新低。
人民幣匯率因何走低
對(duì)于近期人民幣走低，專(zhuān)家認(rèn)為是內(nèi)外部因素綜合作用的結(jié)果。外部看，前期美債上限談判陷入僵局，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期升溫，美元指數(shù)止跌反彈；內(nèi)部看，最新數(shù)據(jù)顯示，二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭有所放緩。
中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)王晉斌表示，今年5月份以來(lái)，美債上限風(fēng)險(xiǎn)成為當(dāng)下國(guó)際金融市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，美國(guó)兩黨激烈的債務(wù)上限博弈使市場(chǎng)出現(xiàn)了階段性避險(xiǎn)情緒，這是導(dǎo)致5月份以來(lái)美元指數(shù)上行的重要原因。同時(shí)，在銀行關(guān)閉風(fēng)波暫時(shí)平息的背景下，美國(guó)高通脹和強(qiáng)就業(yè)導(dǎo)致了市場(chǎng)對(duì)6月份的美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫。
“美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹下行需要時(shí)間，這意味著美國(guó)利率高位將維持足夠長(zhǎng)的時(shí)間促使通脹下行。美元高利率預(yù)期的期限比市場(chǎng)原先預(yù)計(jì)的要長(zhǎng)，在這種預(yù)期作用下，美元生息資產(chǎn)成為市場(chǎng)投資者追逐的資產(chǎn)。”王晉斌說(shuō)。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明同樣認(rèn)為，美國(guó)銀行業(yè)動(dòng)蕩以及債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫、美元指數(shù)走強(qiáng)。與此同時(shí)，美國(guó)核心通脹增速仍較高，近期披露的長(zhǎng)期通脹預(yù)期數(shù)據(jù)意外上行，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回調(diào)，推動(dòng)美元指數(shù)上升。由此，人民幣匯率在一定程度上有所承壓。
“近期發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)過(guò)程中出現(xiàn)的一定波折，也可能對(duì)匯市情緒造成一定影響。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青說(shuō)。
近日召開(kāi)的中國(guó)外匯市場(chǎng)指導(dǎo)委員會(huì)（CFXC）2023年第一次會(huì)議指出，近期全球經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體高利率、高通脹、高債務(wù)并存，貨幣政策緊縮效應(yīng)顯現(xiàn)，美歐銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件不斷，推升了市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，對(duì)美元匯率短期偏強(qiáng)形成支撐，人民幣匯率雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)明顯。當(dāng)前，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)、國(guó)際收支大盤(pán)、外匯儲(chǔ)備大盤(pán)穩(wěn)固，金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和居民對(duì)匯率的預(yù)期總體平穩(wěn)，是外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和有力保障。同時(shí)，我國(guó)外匯市場(chǎng)的廣度和深度日益拓展，擁有自主平衡的能力，人民幣匯率也有糾偏力量和機(jī)制，能夠在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。
光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，內(nèi)需復(fù)蘇節(jié)奏短期波動(dòng)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的寬松預(yù)期，基本面對(duì)人民幣構(gòu)成一定拖累；美元利率維持高位，對(duì)外貿(mào)企業(yè)結(jié)匯行為構(gòu)成一定影響，進(jìn)而影響短期市場(chǎng)供需。
企業(yè)積極應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)
近年來(lái)，隨著人民幣匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化程度不斷提高，人民幣匯率雙向波動(dòng)、彈性增強(qiáng)態(tài)勢(shì)加快顯現(xiàn)。與此同時(shí)，全球貨幣政策周期頻繁轉(zhuǎn)換，導(dǎo)致全球利率、匯率市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理和全球化經(jīng)營(yíng)面臨的不確定性正在加大。在這樣的內(nèi)外形勢(shì)下，如何應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)成了必修課、必答題。
“像我們這樣一家以出口為主的民營(yíng)企業(yè)，能夠在當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下保持良好的發(fā)展勢(shì)頭實(shí)屬不易。”健盛集團(tuán)財(cái)務(wù)總監(jiān)周萬(wàn)泳告訴記者，2022年公司銷(xiāo)售收入為23.54億元，其中出口20.43億元；凈利潤(rùn)2.62億元，較2021年增長(zhǎng)56.5%。在人民幣匯率雙向波動(dòng)常態(tài)化的背景下，如果外貿(mào)企業(yè)存在較大規(guī)模外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，就要承擔(dān)很大的匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)。
針對(duì)企業(yè)出口銷(xiāo)售占比較多的特征，銀行在與企業(yè)的合作中也會(huì)更加關(guān)注匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，提供定制化匯率避險(xiǎn)服務(wù)。“銀行建議我們通過(guò)遠(yuǎn)期鎖匯管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。推薦可根據(jù)一年的進(jìn)出口量、結(jié)合應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)賬期，適度地辦理一定比例遠(yuǎn)期鎖匯。在合同簽訂時(shí)就將匯率風(fēng)險(xiǎn)鎖定，減少匯率波動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的影響。2021年和2022年，我們分別辦理了匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品5700萬(wàn)美元和6080萬(wàn)美元。”周萬(wàn)泳說(shuō)。
記者調(diào)研了解到，當(dāng)前銀行匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品豐富，可供企業(yè)選擇的產(chǎn)品越來(lái)越多。杭州國(guó)芯科技股份有限公司總經(jīng)理助理吳華娜舉例介紹，公司持有大額美元頭寸，但不確定后續(xù)用匯計(jì)劃時(shí)，通過(guò)外匯掉期產(chǎn)品，既保留了美元頭寸，避免當(dāng)前結(jié)匯后續(xù)購(gòu)匯的匯兌損失，同時(shí)也提高了美元資產(chǎn)的收益。
“公司已運(yùn)用遠(yuǎn)期結(jié)匯產(chǎn)品對(duì)出口訂單，按期限進(jìn)行合理的鎖匯操作，主要辦理產(chǎn)品：遠(yuǎn)期寶（遠(yuǎn)期結(jié)匯）、比例遠(yuǎn)期、掉匯通等。2022年辦理2450萬(wàn)美元，占當(dāng)年外匯收入的38.43%；通過(guò)各類(lèi)遠(yuǎn)期、掉期產(chǎn)品鎖定訂單利潤(rùn)，年規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的損失約1000萬(wàn)元，為企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)夯實(shí)了基礎(chǔ)。”杭州自強(qiáng)鏈傳動(dòng)有限公司財(cái)務(wù)部資金管理處處長(zhǎng)黃滔介紹。
此外，在付匯方面也可以有效節(jié)約付匯成本。寧波銀行國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理吳曉波舉例說(shuō)，某公司在今年4月中旬有付匯需求，希望把握短線(xiàn)市場(chǎng)波動(dòng)機(jī)會(huì)鎖定更低購(gòu)匯價(jià)格，客戶(hù)關(guān)注到4月第二周（4月10日至4月16日）為美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)集中公布時(shí)間，客戶(hù)選擇在當(dāng)周周三發(fā)起掛單交易，設(shè)置符合心理點(diǎn)位的價(jià)格，交由系統(tǒng)自動(dòng)連續(xù)撮合至周五晚間。當(dāng)周周四晚間至周五凌晨，在美國(guó)超預(yù)期的失業(yè)人數(shù)影響下美元走弱，23時(shí)30分觸及客戶(hù)掛單價(jià)格，客戶(hù)成功鎖定夜盤(pán)購(gòu)匯低價(jià)，節(jié)約了付匯成本。
降低企業(yè)匯率避險(xiǎn)成本
2019年以來(lái)，人民幣匯率已打開(kāi)了可上可下的彈性空間。現(xiàn)在，不論政策還是市場(chǎng)，對(duì)于匯率雙向波動(dòng)、寬幅震蕩的容忍度和適應(yīng)性都大大增強(qiáng)。從最近公布的數(shù)據(jù)看，4月份結(jié)匯率為72%，較今年一季度月均值上升8個(gè)百分點(diǎn)；售匯率為71%，較今年一季度月均值上升3個(gè)百分點(diǎn)。4月份企業(yè)等經(jīng)營(yíng)主體結(jié)售匯意愿均有所上升，說(shuō)明人民幣匯率預(yù)期平穩(wěn)，外匯市場(chǎng)交易保持理性，供求實(shí)現(xiàn)自主平衡。
中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，近年來(lái)隨著人民幣匯率彈性增加，經(jīng)營(yíng)主體越來(lái)越趨于理性，“低（升值）買(mǎi)高（貶值）賣(mài)”的匯率杠桿調(diào)節(jié)作用在正常發(fā)揮。周茂華也表示，此前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨內(nèi)外多重復(fù)雜因素沖擊，人民幣對(duì)美元匯率也多次突破“7”，但隨后又回落至“7”以?xún)?nèi)，人民幣經(jīng)歷了多次復(fù)雜內(nèi)外環(huán)境考驗(yàn)，匯率彈性顯著增強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)于“7”關(guān)口的認(rèn)識(shí)也更為理性、客觀。
“調(diào)查顯示，今年一季度相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)采取了包括人民幣結(jié)算、開(kāi)展套期保值、改變結(jié)算方式以及改變貨款回籠速度等方式來(lái)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。”國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英近期表示，接下來(lái)將進(jìn)一步加大對(duì)中小微企業(yè)匯率避險(xiǎn)的支持力度。繼續(xù)凝聚各方面合力，著重加強(qiáng)政銀企合作成本分擔(dān)機(jī)制，降低中小微企業(yè)套保成本，保證已經(jīng)有的政策持續(xù)不間斷。同時(shí)，支持貿(mào)易新業(yè)態(tài)發(fā)展，研究探索支持外綜服務(wù)平臺(tái)為中小微企業(yè)提供外匯套保服務(wù)。
展望后市，業(yè)內(nèi)人士表示，人民幣匯率走勢(shì)主要受市場(chǎng)供求影響，也與國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)、國(guó)際市場(chǎng)走勢(shì)等有關(guān)。今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行企穩(wěn)向好、預(yù)期改善，國(guó)際收支自主平衡，外匯儲(chǔ)備規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)居全球第一位，良好的基本面對(duì)人民幣匯率形成有力支撐?？偟膩?lái)看，今年人民幣匯率仍將雙向波動(dòng)，總體會(huì)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。
“今年匯率主要看經(jīng)濟(jì)基本面，雖然當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度存在一定分歧，但基本共識(shí)是，世界經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望總體回升。隨著積極因素逐步累積，預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)回升，對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定將形成有力的支持。”管濤認(rèn)為，近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)有待進(jìn)一步夯實(shí)。不過(guò)，得益于疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)約束明顯減輕，且中國(guó)財(cái)政貨幣政策空間大于歐美經(jīng)濟(jì)體，在世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大的背景下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭并沒(méi)有發(fā)生改變，這將成為境內(nèi)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的重要基礎(chǔ)。
“總體上，今年以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率階段性適度貶值是多種因素作用的結(jié)果，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身調(diào)整的需要。”王晉斌表示，只要堅(jiān)持匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念，防止引起“超調(diào)”出現(xiàn)的因素?cái)_動(dòng)（包括地緣政治因素），以經(jīng)濟(jì)基本面向好的預(yù)期穩(wěn)定遠(yuǎn)期匯率預(yù)期，人民幣匯率就可以保持在合理區(qū)間運(yùn)行。
王春英強(qiáng)調(diào)，企業(yè)一定要樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念，要立足主業(yè)，堅(jiān)持財(cái)務(wù)穩(wěn)健和可持續(xù)發(fā)展，將匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口保持在可控范圍內(nèi)，審慎安排資產(chǎn)和負(fù)債的幣種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)，選擇適合自身的匯率避險(xiǎn)策略。
中國(guó)外匯市場(chǎng)指導(dǎo)委員會(huì)2023年第一次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，下一階段，人民銀行、國(guó)家外匯管理局將加強(qiáng)監(jiān)督管理和監(jiān)測(cè)分析，強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，必要時(shí)對(duì)順周期、單邊行為進(jìn)行糾偏，遏制投機(jī)炒作。自律機(jī)制成員單位要自覺(jué)維護(hù)外匯市場(chǎng)的基本穩(wěn)定，堅(jiān)決抑制匯率大起大落。積極落實(shí)自律規(guī)范，研究加強(qiáng)美元存款業(yè)務(wù)等自律管理，提升對(duì)企業(yè)的匯率避險(xiǎn)服務(wù)水平，降低中小微企業(yè)匯率避險(xiǎn)成本，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
